Conceptos

¿Qué es el apalancamiento financiero y cómo funciona?

Apalancamiento financiero

En finanzas, el apalancamiento financiero, conocido como ‘gearing’ en el Reino Unido y Australia, es cualquier técnica que implique el uso de deuda (fondos prestados) para la compra de un activo. El apalancamiento usa muy poco capital propio en las operaciones de comercio y de inversión.

Una vez se tienen un activo prestado en posesión se busca venderlo con la expectativa de que los beneficios después de impuestos excederán el costo del préstamo. El apalancamiento busca que estos beneficios sean de varias veces los fondos pedidos a crédito. De ahí la procedencia de la palabra apalancamiento, por el efecto de una palanca en física, una máquina simple que amplifica la aplicación de una fuerza de entrada comparativamente pequeña en una salida correspondientemente mayor fuerza.

Normalmente, el prestamista (proveedor de finanzas) establecerá un límite sobre la cantidad de riesgo que está dispuesto a asumir. Este prestamista establecerá un límite sobre la cantidad de apalancamiento que permitirá, y requerirá una garantía para el pago del préstamo. Por ejemplo, para una propiedad residencial, el proveedor financiero puede prestar hasta, por ejemplo, el 80% del valor de mercado de la propiedad, para una propiedad comercial puede ser del 70%, mientras que para las acciones puede prestar hasta, por ejemplo, el 60% o ninguna en absoluto en ciertas acciones volátiles.

La apuesta del apalancamiento

El apalancamiento permite multiplicar las ganancias. Pero… por otro lado, las pérdidas también se multiplican. Existe el riesgo de que el apalancamiento resulte en una pérdida si los costos de financiamiento exceden los ingresos del activo. Por ejemplo, usted compra una casa con 30.000 dólares propios y 200.000 dólares prestados. Usted espera vender la casa a al menos 300.000 dólares y obtener una ganancia de 70.000 dólares. Pero el precio de la vivienda cae después de la compra por cuenta de una crisis. Digamos que cae a los 200.000 dólares. En este caso tendrá solo para pagar por la deuda y habrá perdido el capital más los intereses en los que incurrió.

Ejemplos de apalancamiento financiero

El apalancamiento puede surgir en una serie de situaciones, como:

Aprovechar sus ahorros al comprar una casa financiando una parte del precio de compra con deuda hipotecaria. Por lo tanto, si compra una casa financiada al 50% por deuda, 50% por capital (fondos propios), cuando venda la casa por el doble del precio de compra, reembolsará al prestamista no la mitad de la ganancia como sería el caso para el financiamiento de capital, sino solo el valor nominal del préstamo (más intereses). Por lo tanto, el inversor apalancado mediante el financiamiento de la deuda ha aumentado su riqueza en un 200% (antes del costo de intereses). Si hubiera financiado la compra con capital, el suyo o el de un tercero, su ganancia solo sería del 100%.

Los individuos que aprovechan su exposición a inversiones financieras mediante el uso de márgenes (préstamos de su corredor). En este caso los corredores en inversiones como Forex y Criptomonedas.

Los valores, como las opciones y los futuros, son apuestas efectivas entre las partes. En ellas el principal está prestado a tasas de interés de letras del Tesoro muy bajas.

Los propietarios de capital de las empresas aprovechan su inversión haciendo que la empresa pida prestada una parte de su financiación necesaria. Cuanto más pide prestado, menos capital necesita, por lo que las ganancias o pérdidas se comparten entre una base más pequeña y, como resultado, son proporcionalmente más grandes.

Las empresas aprovechan sus operaciones utilizando insumos de costo fijo cuando se espera que los ingresos sean variables. Un aumento en los ingresos dará como resultado un aumento mayor en las ganancias operativas.

Los fondos de cobertura pueden apalancar sus activos financiando una parte de sus carteras con los ingresos en efectivo de la venta en corto de otras posiciones.

Ventajas y desventajas el apalancamiento financiero

Antes de que una persona comience a realizar operaciones de mercado, es importante que entienda las ventajas y desventajas que tiene el apalancamiento. Sea que se invierta en bienes raíces, acciones, criptomonedas, o mercado Forex, este conocimiento es esencial.

Ventajas

El apalancamiento financiero es una poderosa herramienta porque permite a los inversores y alas compañías ganar ingresos de activos que normalmente no se podrían permitir. Apalancarse multiplica el valor de cada monto de dinero que uno desee invertir por cuenta propia.

El apalancamiento también es algo grandioso para compañías que adquieren a otras compañías o que recompran acciones. Estas acciones tienen como fin estimular el crecimiento de una empresa. Una vez que el objetivo se ha logrado, la compañía empieza a generar más ingresos que el costo de la deuda, si los administradores hacen su trabajo bien.

Las compañías frecuentemente usan el apalancamiento para financiar activos y para evitar la emisión de activos al momento de buscar capital. Esto incrementa el valor de las acciones porque 1. La compañía tiene más activos, y 2. El valor de las acciones no es diluido con la emisión de nuevas acciones.

Desventajas

Por la misma razón que el apalancamiento financiero puede impulsar los recursos de una inversión, también puede amplificar las pérdidas. Puede ser la forma más riesgosa de operar con las finanzas.

Las pérdidas pueden ocurrir cuando el valor del activo comprado con el apalancamiento cae. Si el valor cae demasiado, tus activos podrían valer menos que tu préstamos. Esto te puede dejar atascado con una gran deuda.

El apalancamiento puede ser especialmente riesgoso en negocios con bajas barreras de entrada o en ciclos de mercados bajistas, cuando todo mundo está vendiendo sus activos. En ambos casos, las ganancias pueden fluctuar de manera salvaje de año a año, o incluso en el mismo año. Esto hace difícil pagar los préstamos a tiempo. La volatilidad de los mercados también incrementa el riesgo de impago.

Puede ser desastroso para la economía, cuando causa burbujas financieras, las cuales posteriormente pueden llevar a recesiones.

Riesgos del apalancamiento financiero

Si bien el apalancamiento financiero aumenta las ganancias cuando los rendimientos del activo compensan los costos de los préstamos, el apalancamiento también puede aumentar las pérdidas. Una corporación que pide prestado demasiado dinero podría enfrentar la bancarrota o el incumplimiento durante una recesión comercial. Una corporación menos apalancada podría sobrevivir.

Un inversor que compra una acción con un margen de apalancamiento del 50%, perderá un 40% si la acción disminuye un 20%.

El riesgo puede depender de la volatilidad en el valor de los activos colaterales. Los corredores pueden exigir fondos adicionales cuando el valor de los valores retenidos disminuye. Los bancos pueden negarse a renovar las hipotecas cuando el valor de los bienes raíces disminuya por debajo del capital de la deuda. Incluso si los flujos de efectivo y las ganancias son suficientes para mantener los costos continuos de los préstamos, se pueden solicitar préstamos.

Esto puede suceder exactamente en un momento en que hay poca liquidez en el mercado. Es decir, cuando hay una escasez de compradores, y las ventas de otros están deprimiendo los precios. Esto significa que a medida que el precio de mercado cae, el apalancamiento aumenta en relación con el valor de capital apalancado. Si el precio del activo cae más, las pérdidas serán mayores. Esto puede conducir a una rápida ruina. Incluso si la disminución del valor de los activos subyacentes es leve o temporal, el financiamiento de la deuda puede ser solo a corto plazo y, por lo tanto, debe pagarse de inmediato. El riesgo puede mitigarse negociando los términos del apalancamiento, manteniendo la capacidad no utilizada para préstamos adicionales y apalancando solo activos líquidos que pueden convertirse rápidamente en efectivo.

Riesgos del apalancamiento en el mercado Forex

Por otro lado, el alto nivel de apalancamiento ofrecido a los prestatarios que participan en el comercio de divisas presenta un riesgo relativamente bajo por unidad debido a la relativa estabilidad de ese mercado.

En comparación con otros mercados de negociación, los operadores de divisas deben negociar un volumen de unidades mucho mayor para obtener ganancias considerables.

Por ejemplo, muchos corredores ofrecen un apalancamiento de 100: 1 para los inversores, lo que significa que alguien que aporta US$ 1,000 de capital puede controlar otros US$ 100,000 mientras asume la responsabilidad / propiedad de cualquier pérdida o ganancia en la que incurran sus inversiones. Una ganancia del 1% en el valor de US$ 101,000 en moneda comprada generará una ganancia de US$ 1,010 (ignorando intereses), que es una ganancia del 101% sobre el capital invertido. Sin el beneficio del apalancamiento, el inversor habría invertido $ 101,000 de capital y habría obtenido una ganancia de solo el 1%. Sin embargo, con el apalancamiento, si la moneda se depreciara en un 1%, la pérdida sería de -101% sobre el patrimonio invertido.

Apalancamiento financiero en Forex.
El apalancamiento financiero en el mercado Forex permite operar grandes cantidades de dinero con una inversión muy pequeña.

En el caso del mercado Forex, son los brókers o compañías de corretaje, las encargadas de ofrecer apalancamiento a los traders. Este alto nivel de apalancamiento hace de este mercado uno de los más riesgosos para cualquier operador.

Ejemplo de una operación de trading con apalancamiento en la casa Broker eToro. En la imagen se puede ver cómo con 200 dólares invertido, y con un apalancamiento de 5: 1 se logra operar hasta con 1000 dólares.

Otros tipos de riesgo en el apalancamiento

Sin embargo, hay una suposición implícita en esa cuenta, que es que el activo apalancado subyacente es el mismo que el no apalancado. Si una empresa pide dinero prestado para modernizarse, ampliar su línea de productos o expandirse internacionalmente, el beneficio comercial adicional de la diversificación podría más que compensar el riesgo adicional del apalancamiento.

O si un inversor usa una fracción de su cartera para marginar futuros de índices bursátiles (alto riesgo) y coloca el resto en un fondo de mercado monetario de bajo riesgo, podría tener la misma volatilidad y rentabilidad esperada que un inversor en un mercado bajo de un fondo no apalancado de índice de renta variable de riesgo. O si ambas posiciones, tanto largas como cortas, son mantenidas por una estrategia bursátil de intercambio de pares, el apalancamiento económico equivalente y compensador puede reducir los niveles generales de riesgo.

Entonces, aunque agregar apalancamiento a un activo dado siempre agrega riesgo, no es el caso de que una compañía o inversión apalancada siempre sea más riesgosa que una no apalancada. De hecho, muchos fondos de cobertura altamente apalancados tienen menos volatilidad de retorno que los fondos de bonos no apalancados, y normalmente los servicios públicos de bajo riesgo con mucha deuda son generalmente acciones menos riesgosas que las compañías de tecnología de alto riesgo no apalancadas.

Cómo funciona el apalancamiento financiero

Diagrama del apalancamiento financiero
Diagrama del apalancamiento financiero

Al comprar activos, la compañía tiene tres opciones disponibles para financiamiento: uso de capital, deuda y arrendamientos. Además del patrimonio, el resto de las opciones incurren en costos fijos que son más bajos que los ingresos que la compañía espera obtener. En este caso, suponemos que la empresa utiliza la deuda para financiar la adquisición de activos.

Ejemplo

Suponga que la Compañía X quiere adquirir un activo que cuesta $ 100,000. La empresa puede utilizar capital o deuda de financiación. Si la empresa opta por la primera opción, será propietaria del 100% del activo y no habrá pagos de intereses. Si el activo se aprecia en valor en un 30%, el valor del activo aumentará a $ 130,000 y la compañía obtendrá una ganancia de $ 30,000. Del mismo modo, si el activo se deprecia en un 30%, el activo se valorará en $ 70,000 y la compañía incurrirá en una pérdida de $ 30,000.

Alternativamente, la empresa puede optar por la segunda opción y financiar el activo utilizando el 50% de las acciones ordinarias y el 50% de la deuda. Si el activo se aprecia en un 30%, el activo se valorará en $ 130,000. Significa que si la compañía paga la deuda de $ 50,000, tendrá $ 80,000 restantes, lo que se traduce en una ganancia de $ 30,000. Del mismo modo, si el activo se deprecia en un 30%, el activo se valorará en $ 70,000. Esto significa que después de pagar la deuda de $ 50,000, la compañía permanecerá con $ 20,000, lo que se traduce en una pérdida de $ 30,000 ($ 50,000 – $ 20,000).

Fórmula del apalancamiento financiero

Coeficiente de endeudamiento

La relación deuda / capital se utiliza para determinar el grado de apalancamiento financiero de una entidad. La relación muestra la proporción de la deuda respecto al capital de la empresa. Esta medida ayuda a la gerencia, a los prestamistas y a los accionistas a comprender el nivel de riesgo en la estructura de capital de la empresa. Muestra la probabilidad de que la entidad prestataria enfrente dificultades. Nos permite ver si es capaz de cumplir con sus obligaciones de deuda o si sus niveles de apalancamiento están en niveles saludables.

El coeficiente de deuda / capital se calcula de la siguiente manera:

Coeficiente deuda capital

La deuda total, en este caso, se refiere a los pasivos corrientes de la compañía (deudas que la compañía pretende pagar dentro de un año o menos) y pasivos a largo plazo (deudas con un vencimiento de más de un año).

El Capital Total se refiere al capital del accionista (la cantidad que los accionistas han invertido en la compañía) más la cantidad de ganancias retenidas (la cantidad que la compañía retuvo de sus ganancias).

Las empresas del sector manufacturero generalmente informan una relación deuda / capital más alta que las empresas de la industria de servicios, lo que refleja la mayor cantidad de la inversión anterior en maquinaria y otros activos. Por lo general, el índice de las empresas excede el índice promedio de deuda a capital de los Estados Unidos de 54.62%.

Otras relaciones de apalancamiento

Otros índices de apalancamiento comunes utilizados para medir el apalancamiento financiero incluyen:

  • Ratio de deuda a capital
  • Ratio de deuda a EBITDA
  • Porcentaje de cobertura de intereses.

Si bien el índice o coeficiente de endeudamiento es el índice de apalancamiento más utilizado, los tres índices anteriores también se utilizan con frecuencia en las finanzas corporativas para medir el apalancamiento de una empresa.

Riesgos específicos del apalancamiento financiero

Si bien el apalancamiento financiero puede generar mayores ganancias para una empresa, también puede generar pérdidas desproporcionadas. Las pérdidas pueden ocurrir cuando los pagos de gastos por intereses del activo abruman al prestatario porque los rendimientos del activo no son suficientes. Esto puede ocurrir cuando el activo disminuye en valor o las tasas de interés suben a niveles inmanejables.

Dentro de los riesgos específicos del apalancamiento financiero encontramos los siguientes:

Volatilidad del precio de las acciones

Mayores cantidades de apalancamiento financiero pueden dar lugar a grandes oscilaciones en las ganancias de la empresa. Como resultado, el precio de las acciones de la compañía aumentará y disminuirá con mayor frecuencia, y obstaculizará la contabilidad adecuada de las opciones de acciones de los empleados de la compañía. El aumento de los precios de las acciones significará que la compañía pagará mayores intereses a los accionistas.

Bancarrota

En un negocio donde hay pocas barreras de entrada, es más probable que fluctúen los ingresos y las ganancias que en un negocio con altas barreras de entrada. Las fluctuaciones en los ingresos pueden llevar fácilmente a la bancarrota a una empresa, ya que no podrá cumplir con sus crecientes obligaciones de deuda y pagar sus gastos operativos. Con inminentes deudas impagas, los acreedores pueden presentar un caso en el tribunal de quiebras para que se subasten los activos del negocio con el fin de acceder al pago del dinero prestado.

Acceso reducido a más deudas

Al prestar dinero a las empresas, los proveedores financieros evalúan el nivel de apalancamiento financiero de la empresa. Para las empresas con una alta relación deuda / capital, los prestamistas tienen menos probabilidades de adelantar fondos adicionales ya que existe un mayor riesgo de incumplimiento. Sin embargo, si los prestamistas acuerdan adelantar fondos a una empresa altamente apalancada, prestará a una tasa de interés más alta que sea suficiente para compensar el mayor riesgo de incumplimiento.

Apalancamiento operativo

El apalancamiento operativo se define como la relación entre los costos fijos y los costos variables incurridos por una empresa en un período específico. Si los costos fijos exceden la cantidad de costos variables, se considera que una compañía tiene un alto apalancamiento operativo. Dicha empresa es sensible a los cambios en el volumen de ventas y la volatilidad puede afectar el EBIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) de la empresa y los rendimientos del capital invertido.

El alto apalancamiento operativo es común en empresas intensivas en capital, como las empresas manufactureras, ya que requieren una gran cantidad de máquinas para fabricar sus productos. Independientemente de si la empresa realiza ventas o no, la empresa debe pagar costos fijos como la depreciación de los equipos, los gastos generales en las plantas de fabricación y los costos de mantenimiento.

Apalancamiento y burbujas financieras

Cuando utilizamos el apalancamiento financiero se pueden originar burbujas financieras.

El apalancamiento financiero ha sido señalado en muchas ocasiones de causar burbujas financieras en los mercados. En el año 2021, cuando el precio del bitcóin cayo a 40.000 dólares desde los 63.000 se dijo que el mercado de criptomonedas estaba sobreapalancado. Esto quiere decir que muchos traders del mercado habían pedido demasiado capital prestado para realizar sus operaciones de compra, inflando artificialmente los precios.

Cuando el mercado empezó a caer, muchos traders se vieron obligados a cerrar sus posiciones, lo que llevó a una venta mucho mayor. Otros traders apalancados vieron el riesgo de pérdidas potencialmente muy altas y continuaron vendiendo.

En los años 2000, cuando los precios de la vivienda subieron en los EE.UU., esto se debió principalmente a las bajas tasas de interés de la Reserva Federal. En palabras sencillas, el mercado estaba sobreapalancado. La burbuja de las hipotecas subprime estalló en el 2008 y terminó con una intervención gubernamental rescatando a los mercados. La política fiscal subsiguiente menguó los efectos dañinos del excesivo apalancamiento. Sin embargo, las consecuencias se hicieron sentir en toda la economía.

Cuando el apalancamiento financiero es la causa de burbujas en la economía, sus efectos pueden ser devastadores para toda una serie de mercados. Se podría creer que solo afecta a los involucrados directamente, pero los efectos se pueden sentir como una recesión nacional o incluso mundial.

Por estas razones, cuando existe apalancamiento financiero en un mercado, es preciso que dicho mercado esté regulado. Con la regulación se puede impedir que los efectos negativos del apalancamiento se extiendan a toda la economía.

Con información de Corporate Finance Institute.

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