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¿Qué es Standard & Poor’s y cuáles son sus funciones?

Standard & Poor's

Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P) es una empresa estadounidense de servicios financieros. Es una división de S&P Global que publica investigaciones y análisis financieros sobre acciones, bonos y productos básicos. S&P es conocida por sus índices bursátiles, como el S&P 500 con sede en EE. UU., El S&P / TSX canadiense y el S&P / ASX 200 australiano. S&P es considerada una de las tres grandes agencias de calificación crediticia, que también incluye el servicio de inversores Moody’s y Fitch Ratings. Su oficina central se encuentra en 55 Water Street en Lower Manhattan, Nueva York.

Historia de Standard & Poor’s

La compañía remonta su historia a 1860, con la publicación de Henry Varnum Poor de Historia de los ferrocarriles y los canales en los Estados Unidos. Este libro compiló información completa sobre el estado financiero y operativo de las compañías ferroviarias estadounidenses.

En 1868, Henry Varnum Poor estableció H.V. y H.W. Poor Co. con su hijo, Henry William Poor, y publicó dos guías de tapa dura actualizadas anualmente, El Manual de Poor’s de los ferrocarriles de Estados Unidos y el directorio de funcionarios ferroviarios.

En 1906, Luther Lee Blake fundó la Oficina de Estadísticas Standard, con el objetivo de proporcionar información financiera sobre compañías no ferroviarias. En lugar de un libro publicado anualmente, Standard Statistics usaría tarjetas de 5 por 7 pulgadas, lo que permitiría actualizaciones más frecuentes.

Hacia el año 1941, Paul Talbot Babson compró Poor’s Publishing y lo fusionó con Standard Statistics para que se convirtiera en Standard & Poor’s Corp. Para el año 1966, la compañía fue adquirida por The McGraw-Hill Companies, extendiendo McGraw-Hill al campo de los servicios de información financiera.

En el año 2012 Standard & Poor’s combinó sus operaciones de índices con Dow Jones Indices ( propiedad de McGraw Hill en ese momento) para convertirse en el líder de los índices del mercado bursátil.

Douglas L. Peterson, CEO de Standard & Poor's desde 2013.
Douglas L. Peterson, CEO de Standard & Poor’s desde 2013.

¿Cuáles son las calificaciones crediticias de Standard & Poor’s?

Como agencia de calificación crediticia (CRA), la compañía emite calificaciones crediticias para la deuda de empresas públicas y privadas, y otros prestatarios públicos como gobiernos y entidades gubernamentales.

Es una de varias agencias de calificación crediticia que han sido designadas como una organización de calificación estadística reconocida a nivel nacional por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU, la SEC.

S&P emite calificaciones crediticias a corto y largo plazo.

A continuación se muestra una lista parcial; Consulta el sitio web de S&P para obtener más información.

Calificaciones crediticias a largo plazo

La compañía califica a los prestatarios en una escala de AAA a D. Las calificaciones intermedias se ofrecen en cada nivel entre AA y CCC (por ejemplo, BBB +, BBB y BBB−). Para algunos prestatarios, la compañía también puede ofrecer orientación (denominada «vigilancia crediticia») sobre si es probable que sea mejorada (positiva), degradada (negativa) o incierta (neutral).

Grado de inversión

AAA: Un deudor calificado como ‘AAA’ tiene una capacidad extremadamente fuerte para cumplir con sus compromisos financieros. ‘AAA’ es la calificación crediticia de emisor más alta asignada por Standard & Poor’s.

AA: Un deudor calificado como ‘AA’ tiene una capacidad muy fuerte para cumplir con sus compromisos financieros. Difiere de los deudores mejor calificados solo en un pequeño grado. Este grado de inversión incluye:
AA +: equivalente a Moody’s Aa1 (alta calidad, con muy bajo riesgo crediticio, pero la susceptibilidad a riesgos a largo plazo parece algo mayor)
AA: equivalente a Aa2
AA−: equivalente a Aa3

Un deudor calificado con ‘A’ tiene una gran capacidad para cumplir con sus compromisos financieros, pero es algo más susceptible a los efectos adversos de los cambios en las circunstancias y condiciones económicas que los deudores en categorías de mayor calificación.
A +: equivalente a A1
A: equivalente a A2

BBB: Un deudor calificado como ‘BBB’ tiene la capacidad adecuada para cumplir con sus compromisos financieros. Sin embargo, las condiciones económicas adversas o las circunstancias cambiantes tienen más probabilidades de debilitar la capacidad del deudor para cumplir con sus compromisos financieros.

Grado sin inversión (también conocido como grado especulativo)

BB: Un deudor calificado con ‘BB’ es menos vulnerable en el corto plazo que otros deudores de menor calificación. Sin embargo, enfrenta grandes incertidumbres y exposición a condiciones comerciales, financieras o económicas adversas, lo que podría conducir a la capacidad inadecuada del deudor para cumplir con sus compromisos financieros.

B: Un deudor calificado como ‘B’ es más vulnerable que los deudores calificados como ‘BB’, pero el deudor actualmente tiene la capacidad de cumplir con sus compromisos financieros. Las condiciones comerciales, financieras o económicas adversas probablemente afectarán la capacidad o la disposición del deudor para cumplir con sus compromisos financieros.

CCC: Un deudor calificado como ‘CCC’ es actualmente vulnerable y depende de condiciones comerciales, financieras y económicas favorables para cumplir con sus compromisos financieros.

CC: Un deudor calificado como ‘CC’ es actualmente altamente vulnerable.

C: altamente vulnerable, tal vez en bancarrota o en mora, pero sigue pagando las obligaciones

R: Un deudor calificado como ‘R’ está bajo supervisión reguladora debido a su condición financiera. Durante la pendencia de la supervisión reguladora, los reguladores pueden tener el poder de favorecer una clase de obligaciones sobre otras o pagar algunas obligaciones y no otras.

SD: ha incumplido selectivamente algunas obligaciones

D: ha incumplido sus obligaciones y S&P cree que generalmente incumplirá la mayoría o todas las obligaciones

NR: sin clasificar

Calificaciones crediticias de emisión a corto plazo

La compañía califica los problemas específicos en una escala de A-1 a D. Dentro de la categoría A-1 se puede designar con un signo más (+). Esto indica que el compromiso del emisor de cumplir con su obligación es muy fuerte.

El riesgo país y la moneda de reembolso del deudor para cumplir con la obligación de emisión se tienen en cuenta en el análisis crediticio y se reflejan en la calificación de la emisión.

A-1: la capacidad del deudor para cumplir su compromiso financiero con la obligación es fuerte

A-2: es susceptible a condiciones económicas adversas, sin embargo, la capacidad del deudor para cumplir su compromiso financiero con la obligación es satisfactoria

A-3: es probable que las condiciones económicas adversas debiliten la capacidad del deudor para cumplir con su compromiso financiero sobre la obligación

B: tiene características especulativas significativas. El deudor actualmente tiene la capacidad de cumplir con su obligación financiera, pero enfrenta importantes incertidumbres continuas que podrían afectar su compromiso financiero sobre la obligación.

C: actualmente vulnerable a la falta de pago y depende de condiciones comerciales, financieras y económicas favorables para que el obligado cumpla con su compromiso financiero sobre la obligación

D: está en pago predeterminado. La obligación no hecha en la fecha de vencimiento y el período de gracia pueden no haber expirado. La calificación también se utiliza al presentar una petición de bancarrota.

Índices bursátiles de Standard & Poor’s

Standard & Poor’s publica una gran cantidad de índices bursátiles, que cubren todas las regiones del mundo, el nivel de capitalización bursátil y el tipo de inversión (p. Ej., Índices para REIT y acciones preferentes)

Estos índices incluyen:

S&P 500: Índice ponderado de capitalización de flotación libre de los precios de 500 acciones comunes de gran capitalización que cotizan activamente en los EE. UU.

Índice S&P 400 MidCap

Índice S&P 600 SmallCap

Calificación del gobierno corporativo

Standard & Poor’s ha tenido una variedad de enfoques para reflejar su opinión sobre la fuerza relativa de las prácticas de gobierno corporativo de una empresa. El gobierno corporativo sirve como un índice de protección del inversor contra posibles pérdidas de valor relacionadas con el gobierno o la falta de creación de valor.

Puntuaciones de gobernanza corporativa (CGS)

S&P desarrolló criterios y metodología para evaluar el gobierno corporativo. Comenzó a emitir Puntajes de Gobierno Corporativo (CGS) en 2000. Standard & Poor’s evalúa las prácticas de gobierno corporativo de las empresas. Estas calificaciones son asignados a solicitud de la compañía que se estaba evaluando, no eran calificaciones públicas (aunque las compañías eran libres de divulgarlas y, a veces, lo hicieron) y se limitaban a corporaciones públicas de los EE. UU. En 2005, S&P dejó de emitir calificaciones de CGS.

Puntuaciones GAMMA

Los puntajes de Gobernanza, Responsabilidad, Métrica y Análisis de Gestión (GAMMA) de S&P fueron diseñados para inversores de capital en mercados emergentes y se centraron en la evaluación de riesgos no financieros, y en particular, la evaluación del riesgo de gobierno corporativo. S&P dejó de proporcionar puntajes de gobierno independientes en 2011, «sin dejar de incorporar el análisis de gobierno en las calificaciones crediticias a escala global y local».

Criterios de gestión y gobierno

En noviembre de 2012, S&P publicó sus criterios para evaluar los factores crediticios de gestión y gobierno de las aseguradoras y empresas no financieras. Estas puntuaciones no son independientes, sino que son un componente utilizado por S&P para evaluar la solvencia crediticia general de una empresa. S&P actualizó su metodología de calificación de gestión y gobierno como parte de un esfuerzo mayor para incluir el análisis de gestión de riesgos empresariales en su calificación de deuda emitida por compañías no financieras. «La calificación de la gestión y la gobernanza se realiza en una escala débil, justa, satisfactoria o fuerte, dependiendo de la combinación de puntajes de gestión positivos y negativos y la existencia y gravedad de las deficiencias de gobernanza».

Baja de la calificación crediticia a largo plazo de EE. UU.

El 5 de agosto de 2011, tras la promulgación de la Ley de Control Presupuestario de 2011, S&P redujo la calificación crediticia soberana a largo plazo de los Estados Unidos de AAA a AA +. El comunicado de prensa enviado con la decisión decía, en parte:

  • «La rebaja refleja nuestra opinión de que el plan de consolidación fiscal que el Congreso y la Administración acordaron recientemente está a la altura de lo que, en nuestra opinión, sería necesario para estabilizar la dinámica de deuda a mediano plazo del gobierno».
  • «En términos más generales, la rebaja refleja nuestra opinión de que la efectividad, la estabilidad y la previsibilidad de la formulación de políticas y las instituciones políticas estadounidenses se han debilitado en un momento de desafíos fiscales y económicos en curso en un grado más de lo que imaginamos cuando asignamos una perspectiva negativa a la calificación el 18 de abril de 2011.
  • «Desde entonces, hemos cambiado nuestra opinión sobre las dificultades para cerrar el abismo entre los partidos políticos sobre la política fiscal, lo que nos hace pesimistas sobre la capacidad del Congreso y la Administración para aprovechar su acuerdo esta semana en una consolidación fiscal más amplia que estabilice la dinámica de la deuda del gobierno en el corto plazo «

Cuestionamientos del Departamento del Tesoro a Standard & Poor’s

El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, que primero llamó la atención de S&P sobre su error de USD 2 billones al calcular la reducción del déficit de diez años bajo la Ley de Control Presupuestario, comentó: «La magnitud de este error y la prisa con la que S&P cambió su principal justificación de la acción cuando se presenta este error plantea preguntas fundamentales sobre la credibilidad e integridad de la acción de calificación de S&P «. Al día siguiente, S&P reconoció por escrito el error de US $ 2 billones en sus cálculos, diciendo que el error «no tuvo impacto en la decisión de calificación» y agregó:

«Al tomar un horizonte a más largo plazo de 10 años, el nivel de deuda neta del gobierno general de los Estados Unidos con los supuestos actuales sería de $ 20.1 billones (85% del PIB de 2021). Con los supuestos originales, se proyectaba que el nivel de deuda sería de $ 22.1 billones (93% del PIB de 2021).«

Demanda contra Standard & Poor’s

En 2013, el Departamento de Justicia acusó a Standard & Poor’s de fraude en una demanda de $ 5 mil millones: US v. McGraw-Hill Cos., en el Tribunal de Distrito de EE. UU., Distrito Central de California, No. 13-00779. Dado que el gobierno no acusó ni a Fitch ni a Moody’s y el hecho de que el Departamento no diera acceso a la evidencia, se especuló si la demanda podría haber sido en represalia por la decisión de S&P de rebajar la calificación de la deuda soberana americana. El 15 de abril de 2013, el Departamento de Justicia recibió la orden de otorgar a S&P acceso a la evidencia.

Clasificaciones de deudas soberanas

S&P publica calificaciones para 130 países. La compañía analiza la probabilidad de que un país incumpla su deuda soberana. Hay cinco áreas de evaluación: institucional, económica, externa, interna y monetaria. Las evaluaciones institucionales y económicas se combinan para crear un perfil institucional y económico del país. Las tres áreas restantes de evaluación se combinan para crear un perfil de flexibilidad y rendimiento.

Estos perfiles se basan en el análisis de factores que incluyen:

Si el gobierno del país es estable y sigue políticas fiscales sostenibles.
La fortaleza económica del país y sus perspectivas de crecimiento.
La inversión extranjera directa.
Si el banco central de la nación es independiente de su gobierno y utiliza una buena política monetaria

El papel de Standard & Poor’s en la crisis financiera de 2008

Los críticos culpan al S&P y otras agencias de calificación por la crisis financiera de 2008. S&P otorgó calificaciones AAA a los valores respaldados por hipotecas a fines de 2006, pero en 2007, cuando el mercado de la vivienda comenzó su recesión, el 83% de esos valores se rebajó repentinamente .

Los críticos han expresado su preocupación de que tal vez S&P fuera reacio a dar una calificación baja a sus clientes que pagan.

Una investigación del Congreso más tarde determinó que estas condiciones de riesgo se exacerbaron por décadas de desregulación de la industria financiera.

A medida que la recesión empeoró, los gobiernos aumentaron el gasto para estimular la economía. Como resultado, en 2011, S&P rebajó la deuda del Tesoro de EE. UU. De AAA a AA +. A S&P le preocupaba que el Congreso y el presidente Obama no elaboraran un plan de reducción de deuda suficientemente sólido. La rebaja del crédito provocó la caída del Dow Jones Industrial Average en agosto de 2011.

Publicaciones de Standard & Poor’s

La compañía publica The Outlook, un boletín semanal de asesoría de inversiones para individuos e inversionistas profesionales, publicado continuamente desde 1922. Credit Week es producido por Standard & Poor’s Credit Market Services Group y ofrece una visión integral de los mercados crediticios mundiales, proporcionando noticias y análisis de calificación crediticia. Standard & Poor’s ofrece numerosos otros servicios editoriales, comentarios de inversión y actualizaciones de noticias para mercados financieros, empresas, industrias, acciones, bonos, fondos, perspectivas económicas y educación para inversores. Todas las publicaciones están disponibles para los suscriptores.

S&P Dow Jones Indices publica varios blogs que no requieren una suscripción para acceder. Estos incluyen Indexology, VIX Views y Housing Views.

Críticas de las calificaciones de deuda soberana de Standard & Poor’s

En abril de 2009, la compañía hizo un llamado para que el gobierno irlandés incorporará «nuevas figuras», lo cual fue visto como una interferencia en el proceso democrático de ese país. En una declaración subsecuente, ellos dijeron que fueron malinterpretados.

S&P reconoció haber cometido un error de 2 trillones de dólares en la justificación de la degradación de la deuda estadounidense en el 2011, pero declaró que esto no tuvo impacto alguno en su decisión de calificación. Jonathan Portes, director de NIESR, uno de los institutos de investigación económica independientes de vieja data en el Reino Unido, había observado que el récord de «S&P era considerable. La agencia había degradado la calificación de la deuda de Japón en el 2002, y esto cuando tenía las tasas de interés de largo plazo más bajas en su historia económica.

Paul Krugman escribió en 2011: «Es difícil pensar en alguien menos calificado para hacer un juicio de la deuda americana que las agencias calificadoras de riesgo», y que «las demandas de S&P sugieren que la compañía habla sinsentidos acerca de la situación fiscal de los Estados Unidos».

De manera remarcable Krugman señaló: «¿La gente que calificó [con grado de inversión] a los activos de las hipotecas subprime, está ahora declarando que ellos son los jueces [idóneos] de la política fiscal? ¿En serio?».

En el 2013, cuando Standard & Poor’s degradó la calificación crediticia de Francia, Krugman comentó que la decisión estaba basada en política, más que en un análisis financiero serio.

Calificaciones crediticias en medio de la crisis del coronavirus

En el año 2021, en medio de la crisis del coronavirus, la agencia degradó la deuda colombiana, por debajo del grado de inversión. Aunque ya las agencias habían degradado algunas deudas en América Latina, estas bajas calificaciones tuvieron poco impacto en las decisiones de los inversores de seguir prestando dinero a estas naciones o seguir haciendo inversiones en estos países.

La calificación crediticia de Colombia fue de BB- en MAYO DE 2021 según S&P.

Como base de la decisión de la rebaja de la deuda colombiana se encontró la incapacidad del gobierno colombiano para lograr aprobar una reforma tributaria que en su momento resultó profundamente impopular. Sin embargo, el gobierno colombiano pudo continuar consiguiendo financiación a tasas asequibles como lo habían demostrado colocaciones de deuda en el periodo previo a la calificación . En términos generales, en un escenario de apertura pospandémica, los inversores tuvieron poca aversión al riesgo y el dinero siguió fluyendo de forma asequible a muchas economías emergentes.

Calificaciones de deudas soberanas – año 2020

Las siguientes son las calificaciones de las deudas soberanas más importantes del mundo hechas por Standard & Poor’s:

Estados Unidos: AA+

China: A+

Alemania: AAA

Japón: A+

India: BBB-

Reino Unido: AA

Francia: AA

Brasil: BB-

Conclusiones

Standard & Poor’s – oficialmente conocida como S&P Global – es una compañía pública en el negocio de la información y el análisis financiero. Con sede en los Estados Unidos, pero con oficinas al rededor del mundo, provee investigación e inteligencia de mercados financieros. La compañía mantiene los amplios y seguidos índices del mercado de valores – el más conocido el S&P 500, el cual funciona como un barómetro para todos los mercados bursátiles de los Estados Unidos.

En adición, Standard & Poor’s es una de las agencias de calificación de riesgo más conocidas, asignando grados con base en letras a las compañías y a las naciones, así como a la deuda que estos emiten.

Con información de Wikipedia.

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