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Economía Global

¿El CORONAVIRUS causará una recesión internacional?

coronavirus y recesión

La Organización Mundial de la Salud ha declarado una pandemia mundial a medida que el coronavirus se propaga rápidamente por todo el mundo.

A medida que los mercados bursátiles en caída revelan temores crecientes sobre el posible impacto económico, El Foro Económico Mundial invitó a economistas estadounidenses y europeos a expresar sus puntos de vista sobre la probabilidad de una recesión importante. El Foro también les preguntó sobre la importancia relativa de los canales de oferta y demanda a través de los cuales COVID-19 está afectando y afectará a la economía.

Se les preguntó a los expertos si estaban de acuerdo o en desacuerdo con las siguientes declaraciones y, de ser así, con qué fuerza y ​​con qué grado de confianza. Estas fueron las respuestas que dieron:

A. Incluso si la mortalidad de COVID-19 resulta ser limitada (similar al número de muertes por gripe en una temporada regular), es probable que cause una recesión importante.

Más del 40% de los encuestados cree que el brote de COVID-19 causará una gran recesión.

B. Los efectos económicos de COVID-19 provenientes de la reducción del gasto serán mayores que los que provienen de interrupciones en las cadenas de suministro y reducciones de la fuerza laboral relacionadas con enfermedades.

Casi el 50% de los encuestados dijo que la reducción del gasto tendría mayores efectos económicos que la interrupción de las cadenas de suministro o las reducciones relacionadas con la enfermedad en la fuerza laboral.

Además, se le preguntó al panel de economistas europeos sobre la disposición de las instituciones políticas de la zona euro para responder de manera efectiva:

C. Las instituciones de política económica de la Eurozona están bien equipadas para mejorar el daño económico potencial de COVID-19.


Muchos de los encuestados no creían que las políticas económicas de la zona euro no estaban preparadas para el daño económico del brote de COVID-19

De los 43 expertos estadounidenses, 36 participaron en esta encuesta; de los 46 expertos europeos, 38 participaron, para un total de 74 reacciones de expertos.

Probabilidad de una recesión importante

En la primera declaración sobre si habrá una recesión importante, ponderada por la confianza de cada experto en su respuesta, el 19% del panel de Estados Unidos estuvo totalmente de acuerdo, el 44% estuvo de acuerdo, el 31% no estaba seguro y el 8% no estuvo de acuerdo.

Entre el panel europeo (nuevamente ponderado por la confianza de cada experto en su respuesta), hubo una gran mayoría que estuvo de acuerdo en que es probable una recesión importante: 48% muy de acuerdo, 34% de acuerdo, 13% de dudas, y 4% no estuvo de acuerdo.

Recesión en Europa por el COVID-19

El panel europeo estuvo totalmente de acuerdo con la probabilidad de una recesión importante causada por el brote de COVID-19.

En los breves comentarios que pueden incluir cuando participan en la encuesta, se incluyen más detalles sobre las opiniones de los expertos. Esto indica un amplio consenso en ambos paneles de que habrá una fuerte desaceleración en la economía, pero menos acuerdo sobre cuán prolongada es la caída.

Por ejemplo, Anil Kashyap en Chicago se refiere a la definición del NBER de una recesión. Comenta: «es probable que haya una fuerte desaceleración, aún no está claro si será lo suficientemente persistente como para alcanzar el nivel de una recesión». Y Jean-Pierre Danthine, de la Escuela de Economía de París, quien, como Kashyap, dijo que no estaba seguro, señala: ‘Dos cuartos de crecimiento negativo, sí; recesión importante: muy incierta, depende notablemente de las reacciones políticas «.

Del pequeño número de expertos que no estuvieron de acuerdo con la posibilidad de una recesión importante, Kenneth Judd de Stanford dice: Si es como la gripe común, entonces la economía debería recuperarse rápidamente. COVID-19 solo amenaza viejas y débiles expansiones económicas «.

Entre la mayoría que estuvo de acuerdo o muy de acuerdo con la afirmación de que una recesión importante es una consecuencia probable de la pandemia, sea cual sea su número de víctimas mortales (62% del panel estadounidense y 82% del panel europeo), varios señalan el impacto económico de la pandemia y las medidas tomadas para contener la pandemia como factores que impactaran el crecimiento. Por ejemplo, Elena Carletti de Bocconi dice: «La tasa de contagio preocupa más que la tasa de mortalidad en sí misma, ya que cierra toda la economía para contener los efectos en el sistema de salud».

En una línea similar, Patrick Honohan del Trinity College de Dublín responde: «Incluso si la tasa de mortalidad es baja, será porque la contención ha sido efectiva y eso afectará negativamente la oferta y la demanda agregadas». Luigi Guiso, del Instituto Einaudi de Economía y Finanzas agrega que: «Para detener su propagación, se requiere detener por completo la actividad económica, un gran shock de oferta». Y Richard Schmalensee en el MIT comenta: «Una recesión mayor podría ser un poco demasiado fuerte, pero las medidas de precaución que se tomarán en muchos países tendrán un impacto significativo y un efecto disruptivo.»

Otros expertos señalan lo que podría llamarse «factores de miedo»: Larry Samuelson de Yale dice: «El COVID-19 causa más estragos a través del pánico y la interrupción que la muerte. Para evitar la recesión, podríamos ver COVID-19 como lo hacemos con la gripe «. Y Darrell Duffie en Stanford comenta: «Vemos signos iniciales de una recesión en la fijación de precios de deuda y acciones, y en las respuestas de política fiscal y monetaria «.

Xavier Freixas, de la Universitat Pompeu Fabra, comenta sobre el impacto de la globalización: «La interconexión contemporánea entre industrias y países convierte un estancamiento en una industria en una recesión completa». Christian Leuz en Chicago también alude a la interconexión: «La gravedad de la recesión probablemente difiere según el país, pero en muchos países los efectos secundarios ya son bastante severos». Y Alberto Alesina, de Harvard, dice: «Si lo que sucede en Italia sucede a nivel global, será una gran recesión».

Pete Klenow en Stanford plantea el espectro de los costos más amplios de la recesión en términos del bienestar económico más amplio de las personas: «Lamentablemente, la pérdida de bienestar excederá la disminución de la actividad económica, dada la mortalidad y la morbilidad».

Choques de oferta y demanda

En la segunda declaración sobre los efectos secundarios de la demanda del COVID-19 en la economía que son más significativos que el shock de la oferta, el 44% del panel estadounidense estuvo de acuerdo, el 52% no estaba seguro y el 3% no estuvo de acuerdo. Los resultados fueron similares para el panel europeo.

La ausencia de acuerdo entre los expertos sobre la importancia relativa de los choques de oferta y demanda también se refleja en los comentarios. Pol Antras en Harvard dice: ‘Ambos estarán en juego. Para algunos sectores (servicios) la demanda será clave; pero las interrupciones en el suministro serán graves en la fabricación . Karl Whelan, del University College de Dublín, agrega: «Esto es un gran shock de oferta y demanda. Es difícil ver alguna circunstancia en la que el PIB medido no disminuya significativamente «. Y John Vickers en Oxford comenta: «Es difícil desenredar los efectos de la oferta y la demanda. Y hay que tener cuidado con las consecuencias financieras: crisis crediticia, impagos de préstamos, efectos en las aseguradoras, etc. «

De los que están de acuerdo en que los efectos del lado de la demanda dominarán los efectos del lado de la oferta, David Autor del MIT señala: ‘Las cadenas de suministro se refieren principalmente a la producción de bienes, pero la manufactura está por debajo del 20% del PIB. Los servicios representan una mayor proporción del PIB y pueden estar más expuestos «. Austan Goolsbee en Chicago agrega: «Especialmente en los países ricos donde los servicios dominan la economía, el distanciamiento social y la retirada serán la parte más difícil «. Y Robert Shimer en Chicago comenta: «Las interrupciones de la cadena de suministro parecen ser de corta duración. La pérdida de ingresos para los trabajadores por hora y aquellos en viajes, entretenimiento, etc. será más importante «.

Barry Eichengreen en Berkeley advierte: «Como alguien que ha estimado muchos modelos diseñados para distinguir los choques de oferta y demanda, buena suerte identificándolos». Christian Leuz responde: «Obviamente es difícil separar la oferta y la demanda, pero la pregunta es esencialmente si hay un gran multiplicador de la conmoción: mi respuesta es sí.

Instituciones europeas

La tercera declaración, presentada solo al panel europeo, sobre la disposición de las instituciones de política económica de la zona euro para responder al daño potencial de COVID-19, ponderada por la confianza de cada experto en su respuesta, solo el 14% estuvo de acuerdo en que están bien equipadas, el 17% no estaba seguro, el 48% no estaba de acuerdo y el 21% estaba en firme desacuerdo.

Entre la mayoría de más de dos tercios que no estaban de acuerdo o muy en desacuerdo, varios comentan sobre la incapacidad de coordinar una respuesta fiscal. John Vickers señala: ‘Falta de coordinación fiscal. Y las medidas del sector financiero podrían tener consecuencias fiscales adversas en algunos escenarios «. Karl Whelan dice: «La ausencia de un instrumento fiscal común (por ejemplo, los eurobonos) hace que sea difícil tener una gran respuesta fiscal coordinada». Y Olivier Blanchard del Instituto Peterson concluye : «No sin un cambio en las actitudes y normas fiscales, que pueden venir bajo presión».

Otros suponen que no serán las instituciones de la zona euro las que acudirán al rescate. Charles Wyplosz, del Instituto de Graduados de Ginebra, dice: «Además del Banco Central Europeo, que jugará el segundo violín, las acciones realmente importantes serán a nivel nacional, coordinadas con suerte». Y Joachim Voth de la Universidad de Zúrich comenta: «Al igual que en 2007-08, Europa sale de paseo cuando hay una crisis. El único actor viable en tiempos de crisis es el estado nación».

Agnes Benassy-Quere, de la Escuela de Economía de París, señala su llamado a VoxEU, junto con otros economistas europeos líderes, para que la Unión Europea se responsabilice de un plan de ayuda en caso de catástrofe.

Finalmente, entre las respuestas del panel estadounidense a la primera pregunta, Christopher Udry en Northwestern alude a las implicaciones políticas del impacto económico de la pandemia: ‘Una recesión inusual, impulsada por las interacciones de epidemiología, política, psicología y economía. Necesita una respuesta más creativa «.

Con información del Foro Económico Mundial.

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