La SEC, o Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos, es una agencia del gobierno federal independiente. Es responsable de proteger a los inversores, mantener el funcionamiento justo y ordenado de los mercados de valores y facilitar la formación de capital.
Fue creada por el Congreso en 1934 como el primera entidad reguladora federal de los mercados de valores. La SEC promueve la divulgación pública completa de información empresarial, protege a los inversores contra las prácticas fraudulentas y manipuladoras en el mercado. Así mismo, la entidad monitorea las acciones de adquisición corporativa en los Estados Unidos. También la SEC aprueba las declaraciones de registro de libros para corredores entre las firmas inscritas.
En general, los valores ofrecidos en el comercio interestatal, por correo o Internet, deben registrarse en la SEC antes de venderse a los inversores. Las empresas de servicios financieros, como corredores de bolsa, empresas de asesoramiento y administradores de activos, así como sus representantes, también deben registrarse ante la SEC. El no registro de estas entidades ante la SEC les impediría hacer negocios en EE. UU.
Por ejemplo: la SEC sería responsable de aprobar cualquier intercambio formal de bitcoins.
Un ejemplo de una entidad que ha tenido la aprobación para tal propósito es el intercambio Kraken así como Coinbase.
Índice
Cómo funciona la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
La función principal de la SEC es supervisar a las organizaciones e individuos en los mercados de valores. Dentro de las entidades y personas supervisadas por la SEC están bolsas de valores, casas de bolsa, concesionarios, asesores y fondos de inversión.
Por medio de normas y reglamentos de valores establecidos, la SEC promueve la divulgación y el intercambio de información relacionada con el mercado, el trato justo y la protección contra el fraude. Proporciona a los inversores acceso a declaraciones de registro, informes financieros periódicos y otros formularios de valores a través de su base de datos electrónica de recopilación, análisis y recuperación de datos, conocida como EDGAR. (Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval )
Origen de la SEC y organización
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) se creó en 1934 para ayudar a restaurar la confianza de los inversores tras la caída del mercado de valores en 1929.
La SEC está encabezada por cinco comisionados nombrados por el presidente, uno de los cuales es designado como presidente. El término de cada comisionado dura cinco años, pero ellos pueden servir por 18 meses adicionales hasta que se encuentre un reemplazo. Para promover el la imparcialidad, la ley exige que no más de tres de los cinco comisionados provengan del mismo partido político.
La SEC consta de cinco divisiones y 23 oficinas. Sus objetivos son interpretar y tomar medidas de aplicación de las leyes de valores, emitir nuevas reglas, supervisar las instituciones de valores y coordinar la regulación entre los diferentes niveles de gobierno.
Las cinco divisiones y sus respectivos roles son:
División de Finanzas Corporativas. Garantiza que los inversores reciban información importante. Estas es la información relevante para las perspectivas financieras de una empresa o el precio de las acciones. Con esta información, los inversores pueden tomar decisiones más acertadas.
División de Cumplimiento. A cargo de hacer cumplir las regulaciones de la SEC mediante la investigación de casos y el enjuiciamiento de demandas civiles y procedimientos administrativos.
División de Gestión de Inversiones. Regula las compañías de inversión, los productos de seguros variables y los asesores de inversión registrados a nivel federal.
División de Análisis Económico y de Riesgos. Integra la economía y el análisis de datos en la misión central de la SEC
División de Comercio y Mercados. Establece y mantiene estándares para mercados justos, ordenados y eficientes.
La SEC solo puede iniciar acciones civiles, ya sea en un tribunal federal o ante un juez administrativo. Los casos penales están bajo la jurisdicción de las agencias de aplicación de la ley dentro del Departamento de Justicia. Sin embargo, la SEC a menudo trabaja en estrecha colaboración con dichas agencias para proporcionar evidencia y ayudar en procedimientos judiciales.
En las demandas civiles, la SEC busca dos sanciones principales:
Orden judicial, que son órdenes que prohíben futuras violaciones. Una persona o empresa que ignora una orden judicial está sujeta a multas o prisión por desacato.
Sanciones monetarias civiles y la restitución de ganancias ilegales. En ciertos casos, la SEC también puede solicitar una orden judicial que prohíba o suspenda a las personas de actuar como funcionarios o directores corporativos. La SEC también puede presentar una variedad de procedimientos administrativos, que son escuchados por los funcionarios internos y la comisión. Los procedimientos comunes incluyen órdenes de cese y desistimiento, revocación o suspensión del registro e imposición de barreras o suspensiones de empleo.
La SEC también sirve como el primer nivel de apelación para las acciones buscadas por las organizaciones autorreguladoras de la industria de valores, como la FINRA ( The Financial Industry Regulatory Authority – La Autoridad Regulatoria de la Industria Financiera) o la Bolsa de valores Nueva York.
Entre todas las oficinas de la SEC, la Oficina del Denunciante se destaca como uno de los medios más potentes de aplicación de la ley de valores. Creada como resultado de la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street de Dodd-Frank de 2010, el programa de denuncias de la SEC recompensa a las personas elegibles por compartir información verídica que conduzca a acciones penales exitosas con sanciones monetarias superiores a 1 millón de dólares. Los individuos pueden recibir del 10% al 30% del total de las ganancias de las sanciones.
Historia de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
Cuando el mercado de valores de EE. UU colapsó en octubre de 1929, los valores emitidos por numerosas compañías dejaron de tener valor. Debido a que muchos habían proporcionado información falsa o engañosa, la fe pública en la integridad de los mercados de valores se desplomó. Para restaurar la confianza, el Congreso aprobó la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934, que creó la SEC. Las tareas principales de la SEC eran asegurar que las compañías hicieran declaraciones veraces sobre sus negocios y que los corredores, distribuidores e intercambios trataran a los inversores de manera honesta y justa.
Legislación sobre la SEC
En los años siguientes, las leyes adicionales que se han sancionado han ayudado a la SEC en su misión. Estas leyes son:
- Ley de Fideicomiso de 1939
- Ley de sociedades de inversión de 1940
- Ley de asesores de inversiones de 1940
- Ley Sarbanes-Oxley de 2002
- Ley de reforma de Dodd-Frank Wall Street y protección del consumidor de 2010
- Ley Jumpstart Our Business Startups (JOBS) de 2012
Actividad de la entidad en la actualidad
Hoy, la SEC presenta numerosas acciones de cumplimiento civil contra empresas e individuos que violan las leyes de valores cada año. Está involucrado en cada caso importante de mala conducta financiera, ya sea directamente o en conjunto con el Departamento de Justicia. Los delitos típicos procesados por la SEC incluyen el fraude contable, la difusión de información engañosa o falsa y el uso de información privilegiada de forma inapropiada.
Después de la Gran Recesión de 2008, la SEC ayudó a enjuiciar a las instituciones financieras que causaron la crisis y devolvió miles de millones de dólares a los inversores. En total, cobró a 204 entidades o individuos y recaudó cerca de USD 4 mil millones en multas, restitución y otras compensaciones monetarias. Goldman Sachs, por ejemplo, pagó 550 millones de dólares, la multa más grande jamás vista para una empresa de Wall Street y la segunda más grande en la historia de la SEC, superada solo por los USD 750 millones pagados por WorldCom.
Aún así, muchos observadores han criticado a la SEC por no hacer lo suficiente para ayudar a enjuiciar a los corredores y gerentes de alto nivel que estuvieron involucrados en la crisis de 2008. Casi todos los responsables y beneficiarios de la crisis nunca fueron declarados culpables de irregularidades significativas. Hasta ahora, solo un ejecutivo de Wall Street ha sido encarcelado por delitos relacionados con la crisis. El resto se recibieron solo una multa monetaria o aceptaron castigos administrativos.
Críticas a la SEC
La ley del silencio
Como hemos señalado la SEC no ha estado exenta de críticas a la hora de cumplir o no cumplir sus funciones. Una de las principales críticas que se le hace a la entidad es que, precisamente, silencia las críticas. Un artículo del Wall Street Journal de 2018 indica que bajo una ley adoptada en 1972, las personas que han llegado a acuerdos con la SEC deben permanecer en silencio por siempre sobre los casos en los que participaron.
De acuerdo al juez Jed Rakoff, el resultado de esto es un conjunto de confusión e hipocresía. El defendido puede decir que nunca, remotamente, ha admitido ninguna culpa terrible denunciada por la SEC. Sin embargo, los defendidos también han sido cuidadosos de no negar nada tampoco.
Como resultado de esto, la verdad en casos de fraude financiero y otros delitos como lavado de activos, sobornos, etc, siempre será la primera víctima. La consecuencia final es que se priva a los ciudadanos y a la sociedad de un conocimiento valioso que puede impedir que los mismos casos se repitan de nuevo.
Regulación de criptomonedas
La SEC también ha sido criticada en relación a su enfoque en relación con el modelo de negocio criptográfico.
El caso más prominente es el de una queja en la que la SEC declaró que nueve criptotokens listados en Coinbase eran valores, un descubrimiento que inmediatamente después fue disputado por Coinbase.
La Comisión de Trading de futuros de Commodites (CFTC) publicó una declaración sobre el caso en donde se declaró:
“El caso de la SEC vs Wahi es un ejemplo diciente de un caso de regulación por ejecución”.
“La queja de la SEC alega que docenas de activos digitales, incluyendo estos que podrían ser descritos como tokens de utilidad o ciertos tokens relacionados a organizaciones descentralizadas y autónomas (DAOs), son valores”.
En relación a las críticas, el presidente de la SEC, Gary Gensler se defendió y compartió su opinión sobre las criptomonedas y su regulación en una entrevista con CNBC diciendo: “Soy neutral acerca de estas tecnologías, pero no lo soy en relación con la protección de los inversores. Estos activos son unos de una clase altamente especulativa”. Más adelante Gensler elaboró aún más en su argumento diciendo: “Hay miles de tokens, la mayoría de los cuales tienen la categoría de valores. Así como en el caso de los proyectos de capital de riesgo y nuevos proyectos, muchos proyectos fallan. Si miras las estadísticas, de hecho encontrarás que la mayoría fallan, y es importante que el público pueda tener la información pertinente para entender el riesgo. Hay un riesgo significativo en este campo”.
El caso Madoff
La estafa financiera llevada a cabo por Bernard Madoff fue uno de los casos en los que la SEC fue acusada de negligencia y fallar en proteger al público. Durante varios años, periodistas e inversores buscaron que la SEC prestara atención en relación al Hedge Fund secreto de Madoff. Los directores de la entidad simplemente se conformaron con las declaraciones de Madoff y no investigaron. Las consecuencias de este fallo de la SEC fueron notorias. La estafa de Madoff se vino al suelo no porque las autoridades regulatorias lo descubrieran, sino porque la crisis financiera hizo que el ponzi se desplomara por sí solo.
Madoff también pasó a la historia como uno de los chivos expiatorios de la crisis financiera de 2008, mientras que la SEC falló al momento de regular los activos altamente especulativos que provocaron la crisis. En defensa de la SEC puede decirse que carecía de las herramientas regulatorias para enfrentar la crisis financiera de 2008. Durante años, las leyes se volvieron más laxas frente al sector financiero y permitieron que la crisis llegara sin ninguna intervención. Aún así, posterior a la emergencia de la crisis, se argumenta que la SEC sí pudo haber hecho mucho más para castigar a los responsables de la crisis.
Preguntas frecuentes sobre la SEC
¿Cómo la SEC hace nuevas reglas?
Una nueva regla de la SEC empieza con la publicación de un concepto, el cual lleva a una propuesta. Ambos, el concepto y la propuesta son publicados para revisión del público y recepción de comentarios. La SEC considera las perspectivas del público sobre las propuestas para determinar los pasos a seguir. Después la entidad se reunirá para considerar los comentarios recibidos así como los de los expertos de la industria. Una vez que se consideran los comentarios, la SEC vota sobre la nueva regla.
¿Es la SEC lo mismo que FINRA?
No. La SEC es una organización del gobierno que establece las reglas y regulaciones en relación a la emisión, publicidad y comercio de valores. La SEC también está encargada de la protección de los inversores. FINRA (Anteriormente conocida como NASD) es una organización sin ánimo de lucro de autorregulación de la industria que supervisa las compañías de corretaje y emite licencias para profesionales de valores.
¿Ante quién responde la SEC?
La SEC es una agencia federal independiente que es liderada por una comisión bipartidista de cinco miembros. Los directores de la SEC son el presidente y cuatro comisionados que son nombrados por el presidente y confirmados por el senado de Estados Unidos. La SEC es responsable ante el Congreso y opera bajo la autoridad de las leyes federales. Las leyes que rigen a la SEC son la Ley de valores de 1933, la Ley de Valores de Intercambio de 1934, la Ley de Inversiones corporativas de 1940, la Ley de asesores de inversión de 1940 y la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, entre otras.
Con información de Investopedia.
